孫桑雅室

特斯拉上季虧損三級跳 但展望強勁

ttp://udn.com/news/story/7238/1497004-%E7%89%B9%E6%96%AF%E6%8B%89%E4%B8%8A%E5%AD%A3%E8%99%A7%E6%90%8D%E4%B8%89%E7%B4%9A%E8%B7%B3-%E4%BD%86%E5%B1%95%E6%9C%9B%E5%BC%B7%E5%8B%81

http://tigercsia3.pixnet.net/blog/post/31338216

2015年美汽車銷售量1747萬，2016年因美景氣持續復甦、油價低檔所以汽車應會持續成長，台灣很多汽車零組件廠都是以往歐美出口為主，所以在2016這一年，相信台灣以出口美為主的汽車零件廠，會是風光的一年

根據老師的評語” 我覺得 第二季第三季太保守 第四季太樂觀”我再做一些修正及細分，主要部分在羽絨的價錢上面，因為覺得目前羽絨的原料價錢很差，而光隆羽絨的營收佔了全年營收約30%，會影響16年的營收及獲利，我查了大陸2010年1月至今的羽絨價格作為預估財報的參考，發現現在的羽絨價格369(人民幣/kg)與2010年396(人民幣/kg)最接近，而且也是近5年最低，如附表。

訪談內容所說光隆第一季營收，成衣部份成長40%，羽絨因105年第一季羽絨價格不見起色，加上訪談內容中也是看淡，故以減少20%計，家紡以成長10%，家居部分去年引進東京西川策略聯盟走高端路線，暫以成10%預估(但家居部分對營收影響不大)，以去年營收為參考，預估全年營收約99E，EPS=4.5。

1051Q部分因羽絨價格不佳(如下表)，但105年成衣代工接單佳，且有去年新產能加持，所以今年成衣看看能否賺錢，但成衣的毛利應才是重點，去年光隆第一季成衣接單5.25E，但第一季虧損了0.55E，這表示光隆成衣在第一季時所接單的毛利應不高，甚至是虧錢接單，虧錢接單的目的是要保持產能，維持人力，這種作法雖有需要，但還是希望在維持人力之餘能賺錢，總結光隆第一季在成衣方面賺錢應是當季不賠錢的關鍵，不過以光隆訪談所說第一季成績接單暢旺來說，是很有機會的，光隆在羽絨方面過往第一季沒賠過錢，家紡雖然在去年第一季賠錢，但過去經驗看來也少有賠錢紀錄，且今年接單不壞，所以應不至於賠錢，綜上所述，今年第一季，在有去年新產能的加持下，要拚拚看能不能在成衣方面不要賠錢，只要成衣不賠，今年第一季有機會可以損益兩平，第1季預估營收約18E，EPS=0。

之前一直有人說特斯拉概念股，所以還以為這是一家多賺錢的公司，但仔細的看他財報後才知道，它完全沒有賺錢，而且幾乎是賣一台賠一台，每季的EPS都是虧損的，這樣的公司有再好的技術，如果一直持續，早晚是把錢都賠光，那當它的供應鏈的廠商，會不會收不到錢?雖然目前看起來毛利高，但卻是建構在高風險下，慎之

2066世德公佈2015年12月營收為1.2E，YOY為-12%，雖然與去年相比，沒有成長，但由於考量目前處於全球經濟受中國不景氣影響，全球陷入黑暗，台灣的出口更是連11黑的情況，世德與其他同業比，同業衰退的更嚴重，世德Q4的營收比2014年Q4的營收仍有微幅的成長1.3%，這樣營收算可以接受，季營收沒有衰退，明年還是有很大的成長空間，怎麼說呢?畢竟它的營收跟其他大廠來比(每個都是以10E起跳)，世德還算是小case，以一個tire1廠來說，這樣的營收還有很大的成長空間，持續期待2016世德的擴廠效益。

推薦一隻定存股，2820華票，如從2009年至2015年每個月定期定額買1張華票(華票的價錢都沒什麼大變動)，在2015年結算，你會獲利多少，答案是約38萬，總投入金額約88萬，如此你投資的報酬率為43%，IRR為9.5%。

如果你每個月買2張華票，一個月買24張華票，每年固定的配息均再投入買華票，以現在華票平均股價11.3元來評估，在20年後你會擁有1084張華票，獲利605萬元台幣，而且未來如不在投資，每年會有至少70萬的股息，同樣的每年只買1張的話，就大概是1半的報酬，如果真有每年70萬的固定股息，那將來退休還有什麼好怕的。

• 從1114到1207今天，2066世德一直保持者穩定的股價，表面上看起來沒有量，但其實已經看出有特定的外資買盤進駐，偷偷的吃籌碼，只是還沒到發動的時機，下表是7月份所作與世德公司同性質公司的比較，現在再來追蹤一下。
• 世德因為第3季匯兌的收益大增，第3季EPS 2.62獲利表現亮眼，基本上擴廠的效益還是沒浮現，因為營收都沒有實質增加，不過獲利水準仍持續維持，現在看10、11月營收仍不失水準，所以2015年EPS估為6.75-7元之間，明年才是世德真正的成長年，持續觀察。
• 從預估今年的本益比來看，如把明年預估的成長15%計進去，以現在的股價來看，絕對是被低估的。

20151114

l   7月寫了一篇有關2066世德的文，當時覺得那是一家很不錯的公司，沒什麼債務，投資的新廠房正在建置中，另因為是Tire1供應商的關係，公司所生產的汽車扣件毛利很高，是一般扣件廠的2倍，但因其廠房還沒建置完成，所以把這家公司當作觀察，今年年底前如從財報上看到真有擴廠支出的動作，那明年肯定才是他真的起漲點，屆時可以考慮從他股價低檔時介入，第三季財報公布後，當時預估今年EPS應會接近 7元，看來今年達成應沒有問題，104前三季EPS為5.17元，103年全年EPS 6.56元，而且10月分營收還是較去年成長。